Calculadora de WACC
Mueve las cinco entradas y mira cómo se mueve el coste medio ponderado del capital. Debajo está la fórmula, un ejemplo resuelto con números redondos y las tres cosas que casi siempre se hacen mal al calcularlo.
Los valores de partida son de ejemplo y están inventados a propósito, con cifras redondas para poder rehacer la cuenta a mano. No son datos de ninguna empresa real.
Qué pasa si te equivocas
WACC para cada combinación de coste de los fondos propios y peso de la deuda. La casilla marcada es la tuya.
Filas: coste de los fondos propios. Columnas: peso de la deuda sobre el total.
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La fórmula
WACC = (E ÷ (D+E)) × Ke + (D ÷ (D+E)) × Kd × (1 − t)
La fórmula, y por qué la deuda entra después de impuestos
El WACC es lo que le cuesta a una empresa el dinero que usa, ponderando cada fuente por su peso. Los fondos propios pesan E ÷ (D+E) y cuestan Ke; la deuda pesa D ÷ (D+E) y cuesta Kd, pero multiplicado por (1 − t).
Ese (1 − t) es la parte que más se olvida. Los intereses son gasto deducible, así que el Estado paga una parte de ellos: una deuda al 5 % con un impuesto del 25 % cuesta en realidad un 3,75 %. Por eso una empresa endeudada tiene, sobre el papel, un WACC menor que una sin deuda — hasta que el riesgo de impago encarece a la vez el Ke y el Kd, y entonces la ventaja se da la vuelta.
Un ejemplo resuelto
Una empresa con 700 M€ de capital y 300 M€ de deuda, un coste de los fondos propios del 10 %, deuda al 5 % y un impuesto del 25 %. Los pesos son 70 % y 30 %. El coste de la deuda después de impuestos es 5 % × 0,75 = 3,75 %. El WACC sale 0,70 × 10 % + 0,30 × 3,75 % = 7,0 % + 1,125 % = 8,125 %.
Esa es la cuenta entera, y se puede rehacer a mano en un minuto. Lo difícil no es la aritmética: es de dónde salen Ke y Kd.
De dónde sale el coste de los fondos propios
Casi siempre del CAPM: Ke = tipo sin riesgo + beta × prima de riesgo de mercado. Con un bono a 10 años al 3,2 %, una beta de 1,1 y una prima del 5,5 %, sale 3,2 % + 1,1 × 5,5 % = 9,25 %. Ninguna de las tres entradas es un dato publicado: el tipo sin riesgo depende de qué bono elijas, la beta de qué ventana y qué índice uses, y la prima es directamente una estimación.
Por eso la rejilla de arriba mueve Ke y el peso de la deuda y no las otras: son las dos entradas que de verdad se estiman. El coste de la deuda y el tipo impositivo se leen de las cuentas.
Preguntas frecuentes
¿Cómo se calcula el WACC?
WACC = (E ÷ (D+E)) × Ke + (D ÷ (D+E)) × Kd × (1 − t), donde E es el valor de mercado del capital, D la deuda financiera, Ke el coste de los fondos propios, Kd el coste de la deuda y t el tipo impositivo. Con 700 M€ de capital, 300 M€ de deuda, Ke del 10 %, Kd del 5 % e impuesto del 25 %, el resultado es 8,125 %. El coste de la deuda entra después de impuestos porque los intereses son gasto deducible.
¿Qué es un WACC normal?
No hay una cifra normal, porque depende del tipo sin riesgo del momento, del sector y del país. Lo que sí tiene sentido es compararlo con el retorno sobre el capital invertido de la propia empresa: si el ROIC supera al WACC, crecer crea valor; si está por debajo, crecer lo destruye. Esa comparación informa mucho más que el nivel absoluto del WACC.
¿Por qué el coste de la deuda se multiplica por (1 − t)?
Porque los intereses reducen la base imponible, así que parte del coste lo asume el Estado vía menos impuestos. Una deuda nominal al 5 % con un tipo del 25 % cuesta efectivamente un 3,75 %. Si no se aplicara ese ajuste, el WACC saldría más alto de lo real y cualquier valoración por descuento de flujos daría un valor demasiado bajo.
¿Se puede usar el WACC de otra empresa del sector?
Como referencia sí; como dato, no. El WACC depende de la estructura de capital concreta, del coste al que se financia esa empresa y de su tipo impositivo efectivo, y las tres cosas cambian mucho entre empresas parecidas. Un WACC copiado es una suposición disfrazada de dato, y en un descuento de flujos medio punto de diferencia mueve el valor por acción entre un 9 % y un 16 %.
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