Calculadora de descuento de flujos (DCF)
Proyecta diez años de flujo de caja libre, añade un valor terminal y descuenta todo a hoy. Lo interesante no es la cifra que sale, sino cuánto se mueve esa cifra cuando cambias medio punto la tasa de descuento: eso es lo que enseña la rejilla de abajo.
Los valores de partida son de ejemplo y están inventados a propósito, con cifras redondas para poder rehacer la cuenta a mano. No son datos de ninguna empresa real.
Qué pasa si te equivocas
Valor por acción para cada combinación. La casilla marcada es la tuya.
Filas: tasa de descuento. Columnas: crecimiento a perpetuidad.
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La fórmula
EV = Σ FCFₜ ÷ (1+WACC)ᵗ + VT ÷ (1+WACC)¹⁰
Cómo se calcula
Se proyecta el flujo de caja libre año a año, se trae cada uno a dinero de hoy dividiendo por (1 + WACC) elevado al número de años, y se suma un valor terminal que recoge todo lo que viene después del último año proyectado. El terminal se obtiene con la fórmula de Gordon: el flujo del año siguiente dividido entre (WACC − g), y ese resultado también hay que descontarlo a hoy.
Lo que sale es el valor de empresa. Para llegar al valor por acción se resta la deuda neta y se divide por el número de acciones. Si la empresa tiene más caja que deuda, la deuda neta es negativa y por tanto suma.
Un ejemplo resuelto
Con un flujo de caja libre de 100 M€ el año que viene creciendo al 5 %, un WACC del 9 % y un crecimiento a perpetuidad del 2 %: los cinco primeros años descontados suman unos 430 M€. El valor terminal, con el flujo del año 6 dividido entre 9 % − 2 %, sale 1.860 M€, y descontado a hoy quedan unos 1.210 M€. Total: unos 1.640 M€ de valor de empresa.
Fíjate en el reparto: el valor terminal es el 74 % del total. El DCF está diciendo, sobre todo, lo que crees del año seis en adelante — no de los cinco que has proyectado con detalle. Ese porcentaje aparece arriba como «peso del valor terminal» precisamente por eso, y cuando pasa del 80 % conviene desconfiar del resultado.
Por qué una sola cifra no sirve
Medio punto de WACC arriba o abajo mueve el valor por acción entre un 9 % y un 16 %, y cuanto más cerca estén la tasa de descuento y el crecimiento a perpetuidad, más brutal es el efecto. Un DCF que devuelve «47,32 € por acción» está dando una precisión que no tiene.
Lo que informa es el rango. Por eso la rejilla enseña veinticinco valoraciones a la vez en vez de una: si el rango entre escenarios razonables es estrecho, la conclusión aguanta; si va del doble a la mitad, lo honesto es decir que el método no concluye para esa empresa.
Preguntas frecuentes
¿Cómo se calcula el valor intrínseco de una acción?
Con un descuento de flujos: se proyecta el flujo de caja libre de los próximos años, se descuenta cada uno a hoy dividiendo por (1 + WACC) elevado al número de años, se añade un valor terminal por la fórmula de Gordon y se suma todo. Eso da el valor de empresa; restando la deuda neta y dividiendo por las acciones en circulación se llega al valor por acción. El resultado depende por completo de los supuestos, así que se trabaja con un rango y no con una cifra.
¿Qué es el valor terminal y por qué pesa tanto?
Es el valor de todo lo que la empresa genera después del último año proyectado, condensado en una cifra: flujo del año siguiente dividido entre (WACC − crecimiento a perpetuidad). Pesa tanto —en un caso típico, entre el 70 % y el 80 % del total— porque recoge un horizonte infinito frente a los diez años proyectados. Si el crecimiento a perpetuidad iguala o supera la tasa de descuento, el valor terminal se hace infinito y la fórmula deja de tener sentido.
¿Es fiable un DCF?
Como modelo, sí; como predicción, no. El DCF es aritmética correcta sobre supuestos inciertos, y su resultado hereda esa incertidumbre: medio punto de WACC mueve el valor por acción entre un 9 % y un 16 %. Usado para producir una cifra exacta engaña; usado para ver a qué supuestos es sensible una valoración y qué tendría que ser verdad para justificar el precio actual, es muy útil.
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Herramienta de cálculo con fines informativos. No es asesoramiento financiero ni una recomendación de compra o venta, y su resultado depende por completo de los supuestos que introduzcas.